MALLRAT NË NJË PORTOFOL TË DIVERSIFIKUAR: ROLI DHE MADHËSIA

Pse të investohet në mallra?

Mallrat - mallra fizike si ari, nafta, gazi natyror, gruri dhe bakri - luajnë një rol unik në portofolet e investimeve. Ndryshe nga aksionet ose obligacionet, kthimet e mallrave drejtohen kryesisht nga trendet makroekonomike, dinamikat e ofertës dhe kërkesës, zhvillimet gjeopolitike dhe modelet e motit, në vend të fitimeve të korporatave ose normave të interesit.

Investitorët kërkojnë mallra për disa arsye kryesore:

• Diversifikimi: Mallrat zakonisht shfaqin korrelacion të ulët ose negativ me klasat tradicionale të aseteve si aksionet dhe obligacionet. Kjo do të thotë që kur aksionet bien, çmimet e mallrave mund të mbeten të qëndrueshme ose edhe të rriten, duke ndihmuar në zbutjen e humbjeve të përgjithshme të portofolit.
• Mbrojtja nga inflacioni: Mallrat fizike, veçanërisht metalet e çmuara dhe burimet e energjisë, kanë tendencë të vlerësohen gjatë periudhave inflacioniste. Kjo i mundëson portofoleve të ruajnë fuqinë blerëse ndërsa çmimet e konsumit rriten.
• Ekspozimi ndaj trendeve globale makro: Mallrat mund të përfitojnë nga rritja globale (p.sh., bakri në zgjerimin e infrastrukturës) ose mungesa e burimeve (p.sh., investimet në bujqësi dhe ujë).
• Mundësi taktike: Sezonaliteti, ngjarjet e motit dhe ndërprerjet gjeopolitike shpesh sjellin paqëndrueshmëri të çmimeve në tregjet e mallrave, duke ofruar mundësi potenciale për investitorët taktikë.

Mallrat mund të aksesohen përmes disa instrumenteve, duke përfshirë:

• Investime direkte: Kontratat e ardhshme dhe tregjet spot të mallrave (të përshtatshme për investitorë të sofistikuar të njohur me derivatet).
• Fondet e Tregtuara në Bursë (ETF): Këto gjurmojnë mallrat individuale ose indekset e mallrave, duke ofruar komoditet dhe likuiditet.
• Aksione të fokusuara në mallra: Aksionet e kompanive të minierave, energjisë ose bujqësisë ofrojnë të dhëna indirekte. ekspozimi.
• Fondet reciproke dhe fondet spekulative: Opsione të menaxhuara profesionalisht që përfshijnë mallra si pjesë të një mandati më të gjerë investimi.

Ndërsa mallrat sjellin përfitime unike, ato gjithashtu mbartin rreziqe specifike. Këto përfshijnë paqëndrueshmëri të lartë, mungesë të gjenerimit të të ardhurave (ndryshe nga dividentët ose interesi) dhe ekspozim ndaj eksternaliteteve të paparashikuara. Prandaj, përfshirja e mallrave në një portofol duhet të bëhet me kujdes, me një kuptim të qartë të qëllimit të tyre të synuar dhe profilit të rrezikut.

Si ofrojnë mallrat diversifikim të portofolit

Një nga rolet kryesore që luajnë mallrat është rritja e diversifikimit të portofolit - një parim themelor i teorisë moderne të portofolit. Shpërndarja e aseteve në investimet e pakorreluara ndihmon në uljen e paqëndrueshmërisë së përgjithshme dhe përmirëson kthimet e rregulluara sipas riskut me kalimin e kohës.

Mallrat dallohen sepse lëvizjet e çmimeve të tyre shpesh ndryshojnë ndjeshëm nga ato të aksioneve dhe obligacioneve. Ndërsa çmimet e aksioneve mund të bien gjatë rënieve ekonomike ose periudhave të inflacionit në rritje, mallrat si ari ose nafta mund të performojnë pozitivisht, të nxitura nga faktorë të ndryshëm themelorë.

Ja se si kategori të ndryshme mallrash kontribuojnë në stabilitetin më të gjerë të portofolit:

• Metalet e çmuara (p.sh., ari, argjendi): Zakonisht shihen si një strehë e sigurt gjatë krizave financiare, pasigurisë politike ose rritjeve inflacioniste. Ari, në veçanti, mbetet një dyqan i njohur vlerash.
• Energjia (p.sh., nafta, gazi natyror): Ndikuar nga zhvillimet gjeopolitike, vendimet e OPEC-ut dhe tronditjet e furnizimit. Rritjet e çmimeve mund të përkojnë me ngjarje që ndikojnë negativisht në aksione.
• Produktet bujqësore (p.sh., gruri, misri, soja): Reagojnë ndaj modeleve të motit, kërkesës globale për ushqim dhe politikave tregtare. Performanca e tyre nuk ka lidhje me tregjet tradicionale.
• Metalet industriale (p.sh., bakri, alumini): Korrelojnë më ngushtë me aktivitetin ekonomik global dhe ciklet e investimeve në infrastrukturë.

Duke përfshirë mallrat me faktorë të ndryshëm kthimi, investitorët mund të zbutin performancën ciklike të portofoleve të tyre. Për shembull, kur tregjet e aksioneve korrigjohen për shkak të politikës monetare shtrënguese, mallrat e ndjeshme ndaj inflacionit si energjia ose metalet mund të rriten, duke ndihmuar në kompensimin e humbjeve diku tjetër.

Sipas të dhënave historike, korrelacioni midis mallrave dhe aksioneve është luhatur midis negative dhe paksa pozitive, varësisht nga mjedisi specifik i mallrave dhe makroekonomisë. Për shembull, nga viti 2000 deri në vitin 2020, ari ruajti një korrelacion pothuajse zero ose negativ me S&P 500 gjatë periudhave të ndryshme, duke rritur atraktivitetin e tij si diversifikues.

Përveç kësaj, mallrat mund të mbrojnë portofolet nga ekspozimet ndaj rreziqeve specifike:

• Rreziku i inflacionit: Çmimet e mallrave shpesh rriten me inflacionin, duke ruajtur kthimet reale.
• Rreziku i monedhës: Mallrat çmohen në dollarë amerikanë në nivel global. Për investitorët jo-USD, kjo mund të mbrojë ose përkeqësojë ekspozimin ndaj monedhës.
• Rreziku i normës së interesit: Ndryshe nga obligacionet, shumica e mallrave nuk përballen me efekte negative nga rritja e normave. Në fakt, mallrat shpesh lulëzojnë gjatë cikleve të shtrëngimit të nxitura nga frika e inflacionit.

Një shpërndarje e diversifikuar e mallrave - që përfshin energjinë, metalet dhe bujqësinë - mund të ndihmojë në uljen e rënies së portofolit dhe përmirësimin e qëndrueshmërisë së përgjithshme. Megjithatë, korrelacionet mund të ndryshojnë gjatë periudhave të stresit ekstrem, kështu që përfitimet e diversifikimit mund të ndryshojnë në afate kohore më të shkurtra.

Madhësia praktike e alokimeve të mallrave

Përcaktimi i sasisë së një portofoli që duhet alokuar për mallra kërkon balancimin e përfitimeve të diversifikimit kundrejt rreziqeve të natyrshme të kësaj klase asetesh. Ndryshe nga aksionet ose obligacionet që prodhojnë të ardhura ose përfaqësojnë entitete që prodhojnë vlerë, shumë mallra nuk japin flukse parash, duke e bërë përcaktimin e madhësisë veçanërisht strategjike.

Nuk ka një përgjigje të vetme për të gjithë, dhe shpërndarja varet nga disa faktorë specifikë për investitorët, duke përfshirë:

• Horizonti i investimit: Investitorët afatgjatë mund të tolerojnë shpërndarje më të larta të mallrave, duke shfrytëzuar vetitë e tyre mbrojtëse ndaj inflacionit me kalimin e kohës.
• Toleranca ndaj rrezikut: Ata me një oreks më të lartë për rrezik mund t'i përdorin mallrat taktikisht dhe të pranojnë paqëndrueshmërinë e tyre.
• Përzierja ekzistuese e aseteve të portofoleve: Portofolet e ponderuara kryesisht me aksione mund të përfitojnë më shumë nga mallrat sesa portofolet tashmë të diversifikuara mirë.
• Perspektiva e inflacionit: Në mjediset në rritje të inflacionit, ekspozimi në rritje ndaj mallrave mund të veprojë si një manovër mbrojtëse.

Si një udhëzues i përgjithshëm, shumica e portofoleve institucionale dhe me pakicë ndajnë 5% për 15% e zotërimeve të tyre në mallra dhe asete të paluajtshme. Ja një ndarje se si mund të zbatohet ekspozimi ndaj mallrave:

• 5% — Shpërndarje mbrojtëse: Ofron diversifikim modest dhe shërben si një mbrojtje kundër inflacionit. Zakonisht përfshin arin ose një ETF të gjerë mallrash.
• 10% — Strategji e ekuilibruar: Përfshin lloje të shumta mallrash - metale të çmuara, energji, bujqësi - nëpërmjet ETF-ve ose fondeve të menaxhuara. Instrumentet me luhatshmëri më të ulët përmirësojnë qëndrueshmërinë.
• 15% ose më shumë — Pozicionim taktik: Lejon rotacion aktiv midis sektorëve të mallrave bazuar në pikëpamjet makroekonomike. I përshtatshëm për investitorë më me përvojë që janë të gatshëm të menaxhojnë ekspozimet dinamike.

Madhësia e pozicionit duhet të marrë në konsideratë gjithashtu:

• Ekspozimi i levave në derivate/kontrata me afat: Kontratat me afat përfshijnë diferencë dhe mund të tejkalojnë shpejt përqindjet nominale të portofolit.
• Nevojat për likuiditet: Mallrat mund të paraqesin sfida kohore. Mungesa e likuiditetit në fondet e fokusuara në mallra mund të ndërlikojë ribalancimin.
• Trajtimi tatimor: Fitimet afatshkurtra të mallrave, veçanërisht nga kontratat me afat, mund të tatohen ndryshe nga aksionet ose obligacionet e mbajtura gjatë.

Një metodë efektive për menaxhimin e shpërndarjes së mallrave është përdorimi i madhësisë së rregulluar nga paqëndrueshmëria - shkallëzimi i ekspozimeve bazuar në paqëndrueshmërinë e aktivit në krahasim me portofolin. Kjo siguron që madhësitë e pozicioneve të menaxhohen për të barazuar kontributin e riskut në vend të vetëm ndarjes së kapitalit.

Për më tepër, investitorët mund të përdorin korniza të barazisë së riskut ku mallrat ndahen në përpjesëtim me kontributin e tyre në rrezik, jo vetëm me kthimet e papërpunuara. Këto teknika të përparuara synojnë të ndërtojnë portofole më të balancuara ku asnjë klasë e vetme asetesh nuk dominon rrezikun e portofolit.

Ribalancimi i zgjuar është thelbësor kur mallrat përfshihen në portofole me shumë asete. Për shkak të ndryshueshmërisë së tyre të natyrshme, ndarjet e mallrave duhet të rishikohen të paktën çdo tremujor, duke siguruar që ato të mbeten brenda intervaleve strategjike ose taktike të përputhura me qëllimet e investitorëve.

Ndërsa tregjet evoluojnë, rivlerësimi i ekspozimit tuaj ndaj mallrave rregullisht - jo vetëm për madhësinë, por edhe për llojin (direkt kundrejt derivatit, i gjerë kundrejt specifik për sektorin) - është çelësi për të mbajtur portofolet e disiplinuara dhe të diversifikuara të përputhura me pritjet dhe kapacitetin tuaj të riskut.