Analizë e çmimit të arit: zhvillimi historik, bazat makroekonomike, skenarët kryesorë dhe nivelet e rëndësishme, si dhe strategjitë për investitorët afatgjatë.
ÇFARË NDODHI ME ÇMIMIN E ARIT: TRAJEKTORJA, BAZAT DHE MËSIMET
Ari nuk është thjesht një grafik — është një barometër i likuiditetit global, rrezikut gjeopolitik dhe besueshmërisë monetare. Pas një rritjeje prej 52% që nga fillimi i vitit 2025, metali i çmuar pësoi një korrigjim teknik prej 9% në vetëm 72 orë, pas një rritjeje të fortë 19% gjatë tetorit, ndjekur nga një rikthim prej 4%. Megjithatë, themelet afatgjata mbeten të forta: blerje rekord nga bankat qendrore (1.080 ton në nëntë muaj, +28% krahasuar me vitin 2022), norma reale negative (-0,8% për bonot amerikane 10-vjeçare) dhe procesi i dedollarizimit (ari përbën tashmë 18% të rezervave të tregjeve në zhvillim, nga 11% në 2018). Ky raport vendos lëvizjet afatshkurtra në kontekstin strategjik, analizon forcat strukturore dhe nxjerr mësime historike për të orientuar vendimet e investimit.
Trajektorja dhe konteksti
Çmimi i arit pësoi një korrigjim të shkurtër pas një rritjeje pothuajse parabolike — një lëvizje më shumë taktike sesa themelore. Nga 1 deri më 30 tetor, ai u rrit me 19%, më pas ra me 9% brenda 72 orëve dhe u rikthye me rreth 4% në sesionet pasuese. Për një aktiv në një super-cikël, ky ritëm është pjesë normale e procesit të stabilizimit të tregut, që redukton teprimet spekulative dhe rishpërndan pozicionet.
Katalizatorët ishin kryesisht taktikë: forca e indeksit të dollarit (+2,1% në katër ditë) pas përparimit drejt një marrëveshjeje tregtare SHBA–Kinë, zhvendosja e kapitalit drejt aksioneve (Nasdaq +3,4%) dhe mbyllja e pozicioneve spekulative në bursën COMEX, që arritën rekord prej 680.000 kontratash. Interesi i hapur ra me 11% dhe struktura e kontratave të ardhshme u rikthye në një contango të moderuar — një sinjal tipik i “freskimit” të tregut pas një periudhe euforike.
Forcat që ndikojnë çmimin
Për të kuptuar dinamikën e arit, është e nevojshme të analizohen tre nivele të ndikimit: sekular (afatgjatë), ciklik (sipas ekonomisë) dhe taktik (afatshkurtër). Secili kontribuon ndryshe në lëvizjet e çmimit.
Afatgjatë: procesi i dedollarizimit dhe rritja e pjesës së arit në rezervat zyrtare.
Ciklik: norma reale negative dhe inflacioni i qëndrueshëm e bëjnë arin më tërheqës.
Afatshkurtër: luhatjet e dollarit, flukset spekulative dhe ripozicionimi në tregjet e derivativëve.
Në aspektin teknik, zona 3.850–3.880 USD/onzë shihet si nivel blerjeje, ndërsa 4.100–4.150 USD si zonë mbrojtjeje. Në rast të një uljeje të normës bazë nga Rezerva Federale me 0,25 pikë përqindje në dhjetor, çmimi mund të ngjitet në 4.250–4.300 USD.
Treguesit për t’u ndjekur
Indeksi i dollarit: thyerja mbi 108,50 sinjalizon zgjatje të fazës korigjuese.
Flukset drejt ETF-ve fizike: rikthimi i tyre është tregues i kërkesës institucionale.
Normat reale: vlera më negative shton presionin për rritje të arit.
Përmbledhje: korrigjimi aktual është më tepër një riekuilibrim sesa ndryshim tendence. Forcat themelore vazhdojnë të mbështesin një perspektivë pozitive afatgjatë.
Bazat afatgjata
Rritja e arit mbështetet nga tre shtylla kryesore: (1) kërkesa rekord nga bankat qendrore, (2) normat reale negative dhe (3) procesi i dedollarizimit në rezervat globale. Këto përforcohen nga kufizimet e ofertës minerare dhe kërkesa në rritje për ruajtje të ndarë (allocated custody), që redukton rrezikun e kundërpalës dhe forcon statusin e arit si aset sigurie.
Blerjet nga bankat qendrore
Në nëntë muajt e parë të vitit, bankat qendrore blenë 1.080 ton ari — 28% më shumë se rekordi i vitit 2022. Kina dhe India përbëjnë 62% të këtij volumi, duke u bërë blerësit kryesorë të tregut fizik. Këto blerje janë të motivuara nga stabiliteti financiar dhe mbrojtja ndaj rreziqeve valutore.
Ari nuk është detyrim i askujt — ul rrezikun e kreditit dhe kundërpalës.
Shërben si kolateral global, i pranueshëm në çdo kusht tregu.
Stabilizon rezervat monetare dhe ul varësinë nga dollari.
Normat reale dhe dollari
Me inflacionin bazë amerikan mbi 3% dhe një Fed që ka ndalur ciklin e rritjeve, rendimenti real i bonove 10-vjeçare qëndron në -0,8%. Në këtë mjedis, mbajtja e arit ka kosto minimale mundësie. Çdo ulje me 0,1 pikë përqindje e rendimentit real korrespondon me një rritje prej 80–120 USD/onzë, sipas modeleve të Goldman Sachs. Ky mekanizëm shpjegon ndjeshmërinë e lartë të arit ndaj të dhënave monetare dhe ekonomike.
Norma reale më negative nxit kërkesën për ari si mbrojtje kundër inflacionit.
Dobësimi i dollarit përforcon trendin rritës.
Krizat financiare rrisin kërkesën për asete të sigurta.
Menaxhimi i portofolit dhe rrezikut
Për investitorët institucionalë dhe familjarë (family offices), mbajtja e 10–12% të portofolit në ari siguron diversifikim dhe ulje të rrezikut. Në planin taktik, blerjet në rënie drejt 3.850–3.880 USD dhe përdorimi i opsioneve call (me strike 4.200) janë strategji efektive për të menaxhuar luhatshmërinë.
ETF-të fizike për ekspozim të qëndrueshëm.
Mikro-futures për pozicionim të saktë.
Disiplinë në hyrje/dalje dhe kufizim të levës pas rritjeve të shpejta.
Në thelb, kërkesa zyrtare dhe normat reale negative mbrojnë fundin e tregut, ndërsa dollari i dobët ofron potencial për rritje. Kjo asimetri favorizon investitorët afatgjatë që mbajnë pozicione të balancuara.
Mësime historike dhe perspektiva
Tregu i arit ndjek cikle që përsëriten: periudha rritjeje të forta, të ndjekura nga korrigjime të shkurtra dhe më pas arritje të reja rekord. Kjo “memorie tregu” ndihmon në kuptimin e lëvizjeve aktuale dhe orienton pritshmëritë për të ardhmen.
Paralele historike
1974–1976: Ari ra 47% pas një dyfishimi, përpara se të arrinte majën në 1980.
2008: Rënie prej 30% gjatë krizës financiare, por arritje rekord në 2011.
2020: Pas tejkalimit të 2.000 USD/onzë, ra në 1.760 USD, përpara rikthimit në ciklin 2023–2025.
Çfarë pritet tani
Skenari i vitit 2025 ndjek të njëjtin model: një rritje e shpejtë, forcim i përkohshëm i dollarit, ristrukturim i pozicioneve të gjata dhe stabilizim i tregut. Skenari bazë (70%) parashikon konsolidim midis 38,2% dhe 50% të rritjes tetor–nëntor dhe më pas lëvizje drejt 4.250–4.300 USD, nëse ndodh një ulje e normës me 25 pikë bazë në dhjetor. Skenari alternativ (30%) parashikon testimin e mbështetjes në 3.720 USD në rast të një DXY mbi 108,50.
Konfirmime pozitive: norma reale më negative dhe rikthim i flukseve në ETF-të fizike.
Sinjale afatshkurtra: refuzimi i DXY në 108,50 dhe mbyllje javore mbi 4.150 USD.
Rreziqe: surpriza monetare “hawkish” ose kriza likuiditeti që nxisin shitje të detyruara.
Roli i ri i arit
Ari po fiton një rol të ri në arkitekturën financiare moderne. Me tokenizimin e aseteve dhe kërkesën për kolateral cilësor, ai po shndërrohet nga një mjet ruajtjeje vlere në një element aktiv të sistemeve financiare dixhitale. Si kolateral natyror, ari mund të zgjerojë përdorimin e tij në sistemet e pagesave dhe platformat blockchain.
Kolateralizim direkt: ulje e kostove dhe rreziqeve operacionale.
Integrim me derivativët: mbrojtje më efektive dhe menaxhim më fleksibël i riskut.
Kujdestari institucionale: transparencë dhe siguri më e madhe për pronarët.
Për sa kohë që kërkesa zyrtare mbetet e lartë, normat reale negative dhe vlera e arit si aset i pavarur nga dollari mbeten të paprekura, korrigjimet duhet të shihen si mundësi, jo si paralajmërime për dalje nga tregu. Historia e arit e mbështet këtë qasje.
Mund t’ju interesojnë edhe