ÇFARË NDODHI ME BITCOIN

Nëntor 2025: çfarë ndodhi me bitcoin

Bitcoin hyri në nëntor 2025 ende i "dehur" nga rekordi i ri historik i tetorit pranë $126,198, por muaji u kthye shpejt nga paradë fitoreje në test stresi. Në ditët e para të nëntorit, BTC qëndroi brenda një brezi të ngushtë $109,000–$115,000, duke tretur rallinë e mëparshme, ndërsa analistët flisnin me vetëbesim për shtytje të reja drejt $123,000 e më lart. Kërkesa nga ETF-të, adoptimi institucional dhe modelet memetike të tipit “number-go-up” dominonin narrativën. Në sipërfaqe dukej si konsolidim klasik para një kërcimi tjetër lart; poshtë sipërfaqes, megjithatë, pozicionimi ishte i mbipopulluar, leva ishte e lartë dhe shumë blerës të vonuar po llogarisnin se “dip”-et thjesht nuk zgjasin.

Për shumë investitorë shqiptarë që ndiqnin grafikun në aplikacionet e tyre, tabloja dukej e qetë: lëvizje anash, volum i rënë, rrjetet sociale të mbushura me meme “up only” dhe plane për të festuar nivele të reja rekordi. Por ajo qetësi ishte mashtruese. Sa më gjatë çmimi qëndroi lart pa testuar mbështetje të forta, aq më i brishtë u bë trendi. Çdo lajm negativ, çdo ditë me fluks të dobët në ETF, kishte potencialin të shndërrohej nga “zhurmë” në katalizator real.

Nga konsolidim i qetë te rënie e papritur

Sapo presioni i shitjes filloi seriozisht, narrativa e “korrigjimit të shëndetshëm” u shemb shpejt. BTC nisi të largohej nga brezi i sipërm, dhe tregu kaloi nga pritja e një shpërthimi të ri lart në një luftë për të mbajtur mbështetjet teknike. Për tregtarët që përdorin leva, çdo qindarkë më poshtë nga $110,000 dukej si goditje në margjinë, sidomos për ata që kishin hyrë me idenë se ETF-të do ta “mbronin” çmimin.

• Në fillim të nëntorit, bitcoin tregtohej kryesisht mes $109,000 dhe $115,000, ndërsa tregu dukej sikur po bënte pushim para një vale tjetër rritëse. Shumë raportesh kërkimi projektonin objektiva të reja, dhe shumica e analizave në rrjete ishin optimiste.

  
  

• Rreth mesit të muajit, dobësimi i kërkesës spot dhe flukset më të buta të ETF-ve e shtynë çmimin drejt $105,000, duke testuar zonën e mbështetjes rreth $98,953 dhe duke i zgjatur alarmet tek ata që kishin injoruar rrezikun në kahun e poshtëm.

  
  

• Më 19 nëntor, BTC tregtohej pranë $89,000, duke i kthyer mbrapsht thuajse të gjitha fitimet e vitit 2025. Indekset e sentimentit kaluan në “frikë ekstreme”, ndërsa fjalët “a ka mbaruar bull market?” u bënë të zakonshme edhe në grupet lokale në WhatsApp dhe Telegram.

  
  

• Drejt fundit të muajit, një rënie intraditore deri rreth $80,500 u pasua nga një rikthim drejt $88,600, ndërsa ritmi i daljeve nga ETF-të u ngadalësua, u shfaqën blerës të rinj dhe disa “balena” nisën të grumbullojnë në heshtje.

  
  

Tregjet e derivateve i amplifikuan çdo hap të kësaj rruge. Open interest në futures dhe perpetuals qëndronte rreth $68.96 miliardë, një nivel që tregon se një pjesë e madhe e tregut ishte me pozicione të mbështetura në leva, zakonisht long. Ndërsa çmimi spote binte, kërkesat për margjinë rriteshin, vlera e kolateralit ulej dhe motorët e likuidimit në bursat e mëdha nisën të mbyllnin automatikisht pozicione. E njëjta leva që i dha benzinë rallisë së tetorit u kthye në derë kurthi në nëntor: çdo shitje e detyruar e shtynte çmimin më poshtë, duke gjeneruar likuidime edhe më të mëdha.

Në javën e fundit të muajit, humori ishte transformuar: nga “up only” në mënyrën meme-trader, në “mbijetese” dhe “mos më tregoni më grafikun”. Indekset e frikës dhe lakmisë që më parë tregonin eufori, tani sinjalizonin panik. Megjithatë, rikthimi nga rreth $80,500 në zonën $88,000–$89,000 tregoi se tregu nuk ishte bosh: blerës afatgjatë, fonde me horizont disa-vjeçar dhe investitorë nga rajoni që kishin pritur “një dip të vërtetë” filluan të shtonin ekspozim, ndonëse me kujdes shumë më të madh se para tetorit.

Forcat që shtynë rënien e bitcoin-it në nëntor

Kur zhvesh shtresat e zhurmës, nëntori nuk ishte një “aksident” i vetëm. Rënia erdhi nga kryqëzimi i disa forcave të mëdha: flukset e ETF-ve spot u kthyen nga karburant në erë kundër, mjedisi makro u bë më i ashpër me mbylljen e qeverisë amerikane dhe sinjalet e kujdesshme të Rezervës Federale, ndërsa një treg i tej-leverazhuar në derivate u përplas me thyerjen e niveleve teknike. Së bashku, këto krijuan një unazë feedback-u negativ ku çdo valë shitjeje lindte tjetrën, edhe pse themeloret afatgjata të rrjetit bitcoin mbetën relativisht të pandryshuara.

Flukset e ETF-ve: nga motor në pengesë

ETF-të spot të bitcoin-it ishin super-yjet e ciklit 2024–2025. Ato e bënë të thjeshtë për bankat, fondet e pensioneve, menaxherët e pasurisë dhe investitorët e vegjël nga Tirana në Zyrih të merrnin ekspozim ndaj BTC pa u marrë me çelësa privatë apo shkëmbime kripto. Në total, këto produkte grumbulluan rreth $27.4 miliardë flukse neto në 2025, një shifër e madhe, por rreth 52% më e ulët se në 2024, duke sinjalizuar se vala e parë e entuziazmit po ftohej. Sa kohë që ETF-të po “thithnin” monedha, çmimi kishte erë në vela; sapo fluksi u ngadalësua dhe u kthye, i njëjti mekanizëm u bë pengesë.

Nëntori shënoi muajin e parë vërtet brutal për kërkesën e ETF-ve. Në total, produktet e lidhura me bitcoin-in regjistruan rreth $2.96 miliardë dalje neto, rezultati më i dobët mujor që nga miratimi i tyre. Dy ditë u bënë simbolike: më 13 nëntor, fondet panë rreth $869 milion dalje, ndërsa më 20 nëntor u tërhoqën edhe $900 milion të tjerë në vetëm një sesion. Më herët, shifra të tilla do të konsideroheshin si “ditë rekord influksi” – tani ishin sinjal se lojtarët e mëdhenj po çmbushnin ekspozimin.

• Daljet masive i detyruan ofruesit e likuiditetit në ETF të çbënin hedging-un dhe të shisnin bitcoin spot, duke shtuar presion mekanik shitës përtej marrjes së fitimeve diskrecionale.

  
  

• Raportet ditore të flukseve u kthyen në katalizator tregtimi: ditët me influks të dobët ose dalje të mëdha përktheheshin menjëherë në lëvizje agresive të çmimit.

  
  

• Disa investitorë institucionalë e përdorën volatilitetin për t'u rrotulluar mes emetuesve të ndryshëm, duke ndjekur tarifa më të ulëta apo profile të tjera ekspozimi, gjë që shtoi edhe më shumë lëvizje dhe zhurmë te flukset.

  
  

• Kalimi nga blerje të vazhdueshme në dalje të rregullta prishi narrativën se “ETF-të do të blejnë përherë”, duke detyruar tregun të rivlerësojë rrezikun dhe primet që ishte gati të paguante.

  
  

Stresi makro dhe ulja e riskut nga institucionet

Mbi këtë histori të ETF-ve u mbivendos një sfond makro i ashpër. Mbyllja e qeverisë federale amerikane shtoi pasiguri politike dhe ekonomike në momentin kur tregjet po përpiqeshin të lexonin sa gjatë do të qëndronin normat e interesit në nivele të larta. Rezerva Federale, nën Jerome Powell, mbajti normat të pandryshuara dhe theksoi se politika do të mbetej restriktive derisa inflacioni të zbriste bindshëm. Indekset kryesore të aksioneve u futën në tendencë rënëse, primet e riskut në obligacione u zgjeruan dhe mesazhi i përgjithshëm ishte: “shkurto riskun”.

Sipas vlerësimeve të flukseve, lojtarë të mëdhenj si BlackRock, Fidelity apo njësitë e menaxhimit të aseteve të JPMorgan, në total, ulën rreth $5.4 miliardë ekspozim ndaj bitcoin-it gjatë muajit. Kjo nuk do të thotë se e braktisën klasën e aseteve, por tregon një fushatë të gjerë “de-risking”: marrje fitimesh pas rallisë së tetorit, rrotullim drejt cash-it dhe obligacioneve afatshkurtra dhe ulje e volatilitetit të portofolave multi-asetesh ndërsa tabloja makro ishte e mjegullt.

• Rritja e atraktivitetit të cash-it dhe bonove afatshkurtra e vështirësoi justifikimin për të mbajtur peshë të madhe në asete tejet volatile si BTC-ja, në veçanti për portofolat konservatore.

  
  

• Modelet e riskut dhe Value-at-Risk detyruan reduktim sistematik të pozicioneve sapo volatiliteti dhe humbjet e portofolave kaluan pragjet e përcaktuara.

  
  

• Rritja e korrelacionit mes bitcoin-it dhe aksioneve bëri që reduktimi i riskut në tregjet tradicionale të shoqërohej automatikisht edhe me shkurtim të ekspozimit në kripto.

  
  

• Zhurma politike nga mbyllja e qeverisë shtoi edhe një arsye tjetër që komitetet e riskut të preferonin pozicionime më të vogla derisa të qartësohej situata.

  
  

Leva, likuidimet dhe mbështetjet e thyera

Mbi të gjitha, fotografia teknike e tregut linte pak hapësirë për gabim. Për muaj të tërë, çmimi spot i bitcoin-it kishte qëndruar mbi mesataren lëvizëse eksponenciale 55-javore (EMA55), me brezin mes rreth $86,000 dhe $97,647 që shërbente si zonë dinamike mbështetjeje. Kur nëntori e shtyu çmimin poshtë në këtë bandë, u bë e qartë se blerësit nuk ishin aq agresivë sa më parë. Sistemet ndjekëse të trendit filluan të kalonin nga long në flat ose short, ndërsa tregtarët diskrecionalë që e trajtonin EMA55 si “vijë të kuqe” u detyruan të rishkruajnë skenarët.

Në të njëjtën kohë, open interest rreth $68.96 miliardë në futures dhe perpetuals tregonte se leva mbetej e lartë. Kur spoti theu $97,647, pastaj $90,000 dhe ra drejt fundit të bandës së EMA-s, motorët e likuidimit në bursa nisën të punonin me ritëm. Pozicionet long që dukeshin komode gjatë rallisë mbylleshin automatikisht në treg, duke hedhur edhe më shumë ofertë mbi një kërkesë tashmë të brishtë.

• Humbja e $97,647 e ktheu një zonë të fortë mbështetjeje në rezistencë kryesore, të cilën bull-at duhet ta rimarrin bindshëm për të pretenduar se kontrollojnë përsëri narrativën.

  
  

• Thyerja e pastër nën $90,000 prishi shumë modele afatshkurtra bull-iste dhe i detyroi strategjitë sistematike dhe bot-ët e kopjo-tregtimit të dilnin ose të ktheheshin në short.

  
  

• Testet drejt fundit të bandës EMA55 dhe fundi rreth $80,500 dukeshin si “stop-run” klasik, duke i detyruar ata që kishin vendosur stop-at pak poshtë niveleve të dukshme të sheshojnë pozicionet.

  
  

• Një pjesë e madhe e ofertës ndodhej në duar të mbajtësve afatshkurtër dhe spekulatorëve me leva – "duar të dobëta" që u kthyen shpejt në shitës sapo fitimet e parealizuara u zhdukën.

  
  

Në thelb, nëntori tregoi se sa i ndërthurur është bërë bitcoin-i me sistemin financiar tradicional. Flukset e ETF-ve, lajmet makro, kufijtë e riskut të institucioneve dhe pozicionimi në derivate u bashkuan në një cikël të vetëm. Ky cikël preu thellë kur u kthye negativ, por nuk e prishi domosdoshmërisht narrativën shumëvjeçare; ai thjesht e kujtoi tregut se edhe një tezë afatgjatë bull-iste mund të kalojë nëpër rrugë të dhimbshme afatshkurtra.

Çfarë nënkupton korrigjimi i nëntorit për të ardhmen e bitcoin-it

Pasi pluhuri filloi të ulej dhe bitcoin u stabilizua sërish në pjesën e sipërme të $80,000, diskutimi u zhvendos nga “çfarë ndodhi?” në “çfarë vjen më pas?”. Një kamp argumenton se kjo ishte një korrigjim klasik, ndonëse i ashpër, brenda një cikli bull të udhëhequr nga ETF-të dhe adoptimi institucional. Kampi tjetër paralajmëron se kombinimi i flukseve më të dobëta, erërave kundër makro dhe mbështetjeve të thyera mund të sjellë një periudhë më të gjatë lëvizjesh anash, me shumë fake-out. Ku futen investitorët shqiptarë në këtë histori? Për t'u përgjigjur, ia vlen të shikojmë skenarët kryesorë dhe një plan praktik loje.

Skenarët kryesorë që po vizatojnë tregtarët

Në vend të një objektivi të vetëm heroik, shumica e analizave serioze sot punojnë me intervale dhe skenarë. Disa skenarë më konservatorë e shohin bitcoin-in të mbyllë 2025 diku në bandën 79,000–91,000 euro, duke nënkuptuar se pjesa më e madhe e fitimeve nga narrativa e ETF-ve është tashmë në çmim. Të tjerë fokusohen në afatin më të shkurtër dhe presin lëvizje brenda tunelit rreth $86,000–$107,000, me shtrydhje shpejta short-esh dhe rrëshqitje të dhimbshme poshtë, në varësi të lajmeve dhe flukseve.

• Vazhdim bull: nëse flukset e ETF-ve stabilizohen ose kthehen në pozitive, të dhënat makro zbuten mjaftueshëm që Fed të japë një ulje prej 25 pikësh bazë dhe nivele si $97,647 të rimerren, BTC mund të rikthehet drejt $107,000 dhe në afat më të gjatë të testojë sërish zonën $126,198.

  
  

• Konsolidim anash: nëse flukset dhe mjedisi makro mbeten të përziera, bitcoin mund të kalojë muaj duke ping-ponguar mes mbështetjes në lartësinë e $80,000-ave të vonë dhe rezistencës rreth $100,000–$107,000, duke i lodhur ndjekësit e trendeve por duke shpërblyer tregtarët e disiplinuar të rangut.

  
  

• Korrigjim më i thellë: një thyerje e qartë nën fundin rreth $80,500, e shoqëruar me dalje të reja të mëdha nga ETF-të dhe rënie tjetër në aksione, mund të hapë rrugën drejt pjesës së poshtme të bandës 79,000–91,000 euro, me rritje të rrezikut të panikut.

  
  

• Surprizë makro: një surprizë inflacioni, një ngadalësim i fortë i rritjes ekonomike ose një kthesë e papritur e politikës monetare mund ta nxjerrë BTC-në nga çdo tunel “komod”, qoftë me një rritje të vrullshme, qoftë me një shkrirje tjetër poshtë.

  
  

Për shumicën e investitorëve, mesazhi praktik është i thjeshtë: është më e shëndetshme të punosh me skenarë dhe probabilitete sesa me një shifër magjike. Nëntori tregoi sa shpejt mund të lëvizë tregu kur flukset e ETF-ve, makroja dhe leva rreshtohen në të njëjtin drejtim. Në vend që të fiksosh kokën tek një target, vendos paraprakisht si do të reagosh nëse BTC është, për shembull, mbi $100,000 me influks të fortë, kundrejt skenarit kur rikthehet në fundin e $80,000-ave me panik në treg.

Playbook praktik për tipe të ndryshme investitorësh

Reagimi ndaj një muaji si nëntori varet shumë nga profili yt. Një “hodler” afatgjatë që sheh horizont 5–10-vjeçar, një investitor i diversifikuar që mban një pjesë të vogël të portofolit në BTC dhe një tregtar aktiv që jeton me swings natyrisht do të përdorin mjete dhe rregulla të ndryshme. Sidoqoftë, ka disa parime që vlejnë pothuaj për të gjithë – nga studenti që sapo ka hapur llogari në një aplikacion kripto deri te profesionisti që menaxhon portofol institucional.

• Mbajtësit afatgjatë mund ta shohin rënien si kapitull të radhës në një histori shumëvjeçare, duke rishikuar tezën e tyre, duke kontrolluar nëse madhësia e pozicionit është ende në përputhje me tolerancën e riskut dhe duke përdorur DCA (dollar-cost averaging) në vend të blerjeve impulsive.

  
  

• Investitorët e diversifikuar mund të vendosin banda të qarta për peshën e bitcoin-it në portofol dhe të ribalancojnë gradualisht kur çmimi e çon peshën shumë lart ose shumë poshtë – pa ndjekur panikun e tregut.

  
  

• Tregtarët aktivë ka gjasa të respektojnë nivelet $88,000–$90,000, $97,647 dhe zonën $107,000 si pika reference për hyrje dhe dalje, duke mbajtur madhësi më të vogla pozicionesh, stop-a më të shtrënguar dhe sy mbi flukset e ETF-ve dhe të dhënat e financimit.

  
  

• Spekulatorët me leva të larta – “degen”-at klasikë të kriptos – mund ta marrin nëntorin si kujtesë se edhe idetë e drejta në kah mund të shkojnë drejt likuidimit nëse leva dhe madhësia e pozicionit janë jashtë kontrollit.

  
  

Në të gjitha këto profile, fijet e përbashkëta janë menaxhimi i riskut dhe realizmi. Bitcoin është aset që mund të lëvizë dhjetëra për qind më shpejt se shumica e tregjeve tradicionale, dhe asnjë model, influencues apo panel në YouTube nuk mund ta heqë këtë fakt. Të kesh rregulla të shkruara – sa je i gatshëm të humbasësh, sa përqind të pasurisë totale do vendosësh në kripto, kur thjesht do rrish në cash – është më e rëndësishme se çdo sinjal teknik.

Mësimi i madh strukturor nga nëntori

Ndoshta mësimi më i rëndësishëm nga nëntori është strukturor, jo taktik. Bitcoin nuk është më një cep i izoluar i internetit ku sillen vetëm geek-ët dhe entuziastët e parë. Përmes ETF-ve, brokerave klasikë, bankave private dhe platformave të tregtimit, BTC tani është i kablluar drejtpërdrejt në sistemin financiar global – nga Wall Street deri te një aplikacion në smartphone në Tiranë apo Prishtinë.

Kjo do të thotë se ciklet e ardhshme do të formohen po aq nga normat e interesit, politikat e bankave qendrore dhe rregullimi, sa nga halving-et dhe trending-et në Crypto Twitter. Pyetja thelbësore nuk është më thjesht “sa monedha ka në qarkullim”, por: kush i mban, në çfarë strukture (ETF, fond, bilanc korporate, portofol personal) dhe me çfarë horizonti kohor. Monedhat në ETF ose në bilancet e kompanive do të sillen ndryshe nga ato në cold storage të një hodler-i në Shqipëri.

Për këdo që pyet “çfarë ndodhi me bitcoin?”, përgjigjet në të ardhmen do t’i ngjajnë gjithnjë e më shumë raporteve ditore të tregjeve tradicionale: flukse, norma, risk-on, risk-off. Avantazhi nuk do të vijë më nga ndjekja e memeve të fundit, por nga të kuptuarit e urës mes kriptos dhe financës tradicionale – si lëvizin flukset, si reagojnë institucionet, si ndërtohen portofolat. Dhe, si gjithmonë, kjo nuk është këshillë financiare; është një kornizë mendimi. Kapitali, horizonti dhe gjumi yt i natës janë përgjegjësia jote.