Zbuloni treguesit më të mirë për suksesin në tregtimin e forex-it. Mësoni të analizoni në mënyrë efektive çiftet e monedhave, trendet dhe të dhënat ekonomike.
SCOTT BESSENT, TREGTARI MË I MIRË I FUQISË SË VERSIONIT: SI E MUNDË STERLINËN MBRETËRORE
Ky është një rrëfim real, i bazuar në të dhëna, i ngritjes së Scott Bessent nga i diplomuar në Yale në një anëtar kryesor të ekipit të Londrës të George Soros, grupit që e uli në mënyrë të famshme paundin sterlin në vitin 1992. Ne shpjegojmë se si rregullat e ngurta të ERM-së, normat e larta të Gjermanisë dhe rritja e dobët e Britanisë krijuan një tregti asimetrike; si ekzekutimi në të gjitha bankat, kontratat e ardhshme dhe opsionet e amplifikuan lëvizjen; dhe si kontrolli i rrezikut - jo guximi - e mbajti pozicionin solvent ndërsa Banka e Anglisë qëlloi me breshëri sulmet e saj. Pastaj e ndjekim Bessentin përmes fushatave makro pasuese dhe në Key Square, përpara se të përfundojmë me mënyrën se si disiplina e atij tregtari përkthehet në administrimin e tij të sotëm në detyrën publike. Është zanati, jo legjenda - e thënë qartë, me mësime që mund t'i përdorni.
Nga Yale te Soros: Londra, ERM dhe një tezë
Rruga e Scott Bessent në makro filloi me bazat: kuriozitetin se si bashkëveprojnë politikat, çmimet dhe pozicionimi. Pas një fillimi të hershëm në kërkim dhe shitje të shkurtër të aksioneve, ai u zhvendos në makro globale dhe iu bashkua organizatës së George Soros në fillim të viteve 1990. Londra ishte qendra nervore për idetë e monedhës sepse ndodhej midis mbylljes së Azisë dhe hapjes së Nju Jorkut; ishte gjithashtu pika e duhur e favorshme për të studiuar Mekanizmin e Kursit të Këmbimit (ERM) të fiksuar por të brishtë të Evropës, ku monedhat kombëtare u zotuan të qëndronin brenda intervaleve të ngushta kundrejt Markës Gjermane. Për një analist të trajnuar për të kërkuar pika stresi, ERM dukej më pak si një sistem dhe më shumë si një sërë stimujsh që prisnin të testoheshin.
Stili i punës së Bessentit ishte teza e parë, pastaj struktura. Një tezë duhej të ishte e qartë: "Nëse politika A përplaset me bazat B, atëherë çmimi C duhet të përshtatet." Struktura nënkuptonte ndërtimin e ekspozimit që i përshtatej tezës në vend që ta detyronte tezën në një instrument të përshtatshëm. Kjo qasje dekurajonte tregtinë heroike dhe shpërblente durimin. Për sterlinën, teza doli nga muaj të tërë pune në tavolinë: rritja e normave të interesit gjerman pas ribashkimit, rritja e butë dhe inflacioni i ngurtë i Britanisë, dhe një mbrojtje e intervalit që kërkonte ndërhyrje gjithnjë e më të mëdha ndërsa ekonomia vendase dobësohej. Implikimi ishte i qartë - ose Mbretëria e Bashkuar do të duronte norma ndëshkuese dhe një rënie të thellë për të mbrojtur kursin e fiksuar, ose do të largohej nga ERM. Sidoqoftë, sterlina ishte e mbivlerësuar.
Vlerësimet paraprake të ekipit të Londrës matën se çfarë mund të shkonte keq: çfarë nëse Bundesbank do të ulte çmimin? Po sikur politika fiskale të shtrëngohej papritur? Po sikur ndërhyrja e bashkërenduar të mbingarkonte shitësit me pakicë? Ata hartuan kalendarin e politikave, kohën e mbledhjeve të bankës qendrore dhe mekanizmat e mbrojtjes së Bankës së Anglisë. Ata gjithashtu studiuan palët kundërpalë: cilat banka e ruajtën rrezikun, cilat e hoqën shpejt dhe cilat aluduan - përmes kuotave dhe kohës - se kur ofertat zyrtare po dilnin në treg.
Nga një perspektivë ekzekutimi, Bessent i trajtoi spotin, forward-et dhe opsionet si pjesë të një makine. Spot-i mbartte menjëhershmëri dhe likuiditet; forward-et bllokonin efektet e bartjes dhe financimit; opsionet krijonin konveksitet për momentet binare. Zyra i kombinoi ato bazuar në vendin ku presioni i politikave ka të ngjarë të arrinte kulmin. Nëse autoritetet ndërhynin në mënyrë agresive, spoti mund të shtrydhte, por opsionet do të paguanin; Nëse mbrojtja do të mbetej pa rezerva, sulmuesit dhe vendi i lirë do të bënin punën e rëndë. Qëllimi nuk ishte të parashikohej momenti i kapitullimit, por të mbijetohej mjaftueshëm gjatë - dhe mjaftueshëm lirë - për të qenë aty kur të vinte.
Deri në verën e vitit 1992, bindja e ekipit ishte vendosur, por përmasat mbetën të disiplinuara. Tregu do të merrte një votë çdo ditë; puna ishte të mbahej gjallë rreziku derisa themelet dhe realiteti politik të konvergonin. Ky mentalitet - kuroni ekspozimet, mos i adhuroni ato - do të bëhej një shenjë dalluese e Bessentit.
E Mërkura e Zezë: Pozicionimi, rreziku dhe ekzekutimi
Periudha para 16 shtatorit 1992 ishte një klinikë asimetrie. Britania ishte zotuar të mbante sterlinën brenda një intervali të ngushtë ERM; megjithatë kushtet e brendshme ishin të dobëta. Mbrojtja kërkonte jo vetëm besim, por edhe norma interesi gjithnjë e më të larta dhe blerje të vazhdueshme të sterlinës nga bankat qendrore. Për tregtarët makro, kjo krijoi një nxitje njëkahëshe: nëse fiksimi i monedhës do të mbante, ata mund të humbisnin kontrollin dhe disa përqind; nëse thyhej, ata mund të fitonin shumëfisha. Bessent, një anëtar kryesor i ekipit të Londrës të Sorosit, u specializua në shndërrimin e asaj asimetrie në një portofol që mund të thithte shtrëngimet dhe të ishte ende aty për thyerjen.
Ekzekutimi ishte i kujdesshëm. Porositë u ndanë nëpër zona kohore dhe tregtarë për të shmangur gjurmët e dukshme. Libri shoqëroi ekspozimin ndaj sterlinës së shkurtër me shumë nivele - kundrejt markës gjermane për pastërtinë e stresit të ERM-së, kundrejt dollarit për likuiditetin - dhe ofroi mundësi për të mbuluar rrezikun e boshllëqeve rreth njoftimeve të politikave. Zyra vëzhgoi për shenja të ofertave zyrtare: përhapje të papritura të ngushta në momente ndryshe të paqëndrueshme, ekrane të heshtura të ndjekura nga printime në bllok, ose banka që citonin çmime dypalëshe me durim të pazakontë. Ata u thanë atyre se mbrojtja ishte në lëvizje dhe ndihmuan në kalimin e kohës në shitje të reja në rrjedhë.
Kur Londra u zgjua në të Mërkurën e Zezë, qeveria u përshkallëzua - së pari me ndërhyrje agresive, pastaj me një rritje të papritur të normës së interesit dhe më vonë me një sinjal se normat edhe më të larta ishin të mundshme. Për disa orë, shtrëngimi ishte real. Këtu sistemet e rrezikut kishin më shumë rëndësi sesa guximi. Rregullat e madhësisë së Bessentit, ndalesat kohore dhe mbivendosjet e opsioneve e mbajtën librin të pagueshëm gjatë vështirësive. Pasi tregu e kuptoi se mbrojtja po shteronte rezervat dhe besueshmërinë, rruga e sterlinës ndryshoi. Dalja ishte e rregullt: shkallëzimi, shmangia e tundimit për të shpallur nivelin më të ulët të saktë dhe mbajtja e një pozicioni të mbetur për të kapur pasojat ndërsa regjimi i ri vlerësonte.
Analiza pas vdekjes ishte po aq e rëndësishme sa fitimi. Pse funksionoi? Jo sepse tregtarët "e thyenin" një monedhë vetë, por sepse një kuadër politikash u përplas me bazat. Pse mbijetoi përcaktimi i madhësisë? Sepse ekipi respektoi likuiditetin dhe ndërtoi konveksitet rreth binarëve. Pse nuk qëndruan më gjatë? Sepse teza mbaroi kur mbaroi kursi i fiksuar, kapja pas tregtisë do ta kishte shndërruar disiplinën në dogmë. Këto janë pjesët e historisë në të cilat profesionistët përqendrohen, shumë kohë pasi titujt të zbehen.
Për ata që aspirojnë të bëhen makro, episodi i sterlinës është një shabllon: studioni regjimin, përcaktoni çmimin e stimujve dhe ndërtoni një strukturë që i mbijeton rezistencës zyrtare. Mos synoni të jeni një legjendë; synojnë të vazhdojnë të tregtojnë edhe kur regjimi të dorëzohet. Ky ishte ndryshimi midis një historie të treguar dhe një karriere të ndërlikuar.
Mësimi është i thjeshtë: makroja ka më pak të bëjë me gjetjen e majave dhe fundeve dhe më shumë me ndërtimin e shkëmbimeve, rasti më i keq i të cilave është i mbijetueshëm. Kapitulli i shkëlqyer i Bessentit e çimentoi këtë zakon - dhe do të dilte përsëri në fushatat e ardhshme.
Nga fondi në thesar: Çfarë mbante tregtari në zyrë
Pas sterlinës, karriera e Bessentit u zgjerua. Ai i menaxhoi paratë përmes krizave dhe qetësisë, u largua nga organizata Soros për të menaxhuar kapitalin e tij, u kthye për të marrë role të larta në makro dhe përfundimisht themeloi Key Square, një firmë globale makro që përziente analizën politike me të dhëna të forta. Nënshkrimet mbetën: shkruaj tezën para tregtisë, mat sipas paqëndrueshmërisë së realizuar, përdor opsione ku kalendari mund të të zërë pritë dhe dil kur ndryshon regjimi. Këto rregulla janë banale në faqe dhe të paçmuara në praktikë. Ato janë arsyeja pse një grusht tregtish të mëdha nuk e përcaktuan karrierën - procesi e përcaktoi.
Kolegët kujtojnë një punë si një redaksi: debat i hapur, faktet të parat dhe një ndalim i eufemizmit. Nëse një pozicion ishte i gabuar, mbiemri i duhur ishte "i gabuar", jo "i hershëm". Nëse likuiditeti ishte i dobët, emri i duhur ishte "rrezik", jo "mundësi". Kjo kulturë i linte vend kreativitetit brenda kangjellave mbrojtëse. Kur tregtia ishte "carry", libri respektonte punën e vështirë; kur tregtia ishte "change regime", libri punësonte konveksitetin. Kur të tjerët ndiqnin zhurmën, tavolina ndiqte renditjen: merrni rendin e duhur të ngjarjeve dhe pjesa tjetër kujdeset vetë.
Ura nga fondet spekulative në postin publik erdhi më vonë, por metoda u përkthye. Si Sekretar, ai nuk ka asnjë levë për të vendosur norma afatshkurtra - kjo është puna e një banke qendrore - por ai mbikëqyr sistemin që lidh politikën me tregjet: përzierjen e emetimeve, pilotët e blerjes, kadencën e njoftimeve të rimbursimit, qartësinë e projektimit të sanksioneve dhe bisedat ndërkombëtare që sinjalizojnë se ku do të rrjedhë kapitali. Zakoni i tregtarit për të publikuar një tabelë rezultatesh - objektivat, metrikat dhe çfarë do të detyronte një ndryshim - shndërrohet në një shërbim publik. Tregjet vlerësojnë atë që mund të shohin; paqartësia zgjerohet, përhapet dhe dekurajon investimet.
Ideja përfundimtare është e thjeshtë dhe e re vetëm në ndershmërinë e saj: trajtojeni politikën në mënyrën se si një profesionist trajton rrezikun - si një shpërndarje, jo si një dekret. Publikoni rastin bazë, anët pozitive dhe negative; shpjegoni kushtet që do të zhvendosnin peshën midis tyre; dhe mbajeni fjalën tuaj kur këto kushte të vijnë. Në tregti, kjo mendësi ju mban të aftë për të paguar. Në qeveri, ju mban të besueshëm. Rekordi i Bessentit në FX e mësoi këtë mësim herët; puna e tij që atëherë ka qenë për zbatimin e tij, në heshtje dhe në mënyrë të përsëritur, kudo që rreziqet janë më të larta.
Në fund, "sulmi ndaj paundit" nuk ishte vandalizëm; ishte një provë stresi e një premtimi politik që nuk mund t'i rezistonte aritmetikës. Roli i Scott Bessent në atë histori ishte njohja e aritmetikës herët, shprehja e saktë e pikëpamjes dhe menaxhimi i rrezikut në mënyrë që çmimi të mund të fliste. Kjo është linja kryesore nga zyra në departament, dhe kjo është arsyeja pse karriera e tij në FX lexohet më shumë si një manual sesa si një legjendë.
Mund t’ju interesojnë edhe
